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Lettre Vernimmen de N° Thème de Recherche Article Auteurs Publication
Avril 2008 64 La politique des dividendes internes
 où il est montré que les rachats d’actions ont un impact négatif sur la liquidité des actions des sociétés qui y ont recours
DesayM.A., Foley C.F. et Hines J.R., 2007

Dividend Policy Inside the Multinational Firm , Financial Management, n°36-1
Mars 2008 63 Rachats d’actions et liquidité
 où il est montré que les rachats d’actions ont un impact négatif sur la liquidité des actions des sociétés qui y ont recours
E.Ginglinger et J.Hamon, 2007

Actual Share Repurchase, Timing and Liquidity, Journal of Banking and Finance, 31 (3), p.915-938
Février 2008 62 Pourquoi les entreprises émettent-elles des capitaux propres ?
 de l'importance de la confiance pour émettre des actions
S. Myers et N. Majluf(1984)
Fama et French (2005)
A. Dittmaret A. Thakor(2007)

Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information That Investors Do Not Have, Journal of Financial Economics, n°13.
Financing Decisions : Who Issues Stock?, Journal of Financial Economics n°76.
* Why Do Firms Issue Equity?, Journal of Finance, n°62.
Décembre 2007 61 Le rôle du nantissement dans les relations banques / PME
 Le nantissement où comment les banques se protégent des dirigeants familaux incompétents et indéboulonnables, voire réduise l'accès des entreprises à la concurrence bancaire.
W.Voordeckerset T.Steijvers

Business collateral and personal commitments in SME lending, Journal of Banking and Finance, vol.30. (2006)
Octobre 2007 60 Comment les entreprises sont-elles vendues ?
En vendant une entreprise aux enchères on n’obtient pas plus ou pas moins en moyenne que si on la vend par une négociation privée
A.L. Boone et J.H. Mulherin

How are firms sold?
, The Journal of Finance, Vol. 62, n°2.
2007

Septembre 2007 59 De l’impact des plans de retraite sur les Bêtas
Il est déconseillé dans le calcul du bêta désendetté de netter les actifs de retraite avec les engagement actuariels sauf si les premiers sont composés uniquement de titres de dettes
L. Jin, R. Merton et Z. Bodie

Do a firm’s equity returns reflect the risk of its pensions plans?
Journal of Financial Economics, 2006.

Juillet - Août 2007 58 L’incertain apport du Comprehensive income
 l’apport informationnel du Comprehensive income apparaît faible par rapport à celui du résultat net et avec un pouvoir disciplinaire qui reste à démontrer
L.Batsch, J.F.Casta et O.Ramond
(2007). ‘Résultat et performance financière en normes IFRS : Quel est le contenu informatif du comprehensive income?’, Cahiers de recherche du CEREG, juillet 2007, université Paris-Dauphine.
Juin 2007 57 La valeur des liquidités
 Où il est démontré qu’un euro de cash est valorisé en moyenne 0,96 € par les marchés financiers, moins pour les grandes entreprises, plus pour les petites. Faulkender M. et Wang R. 2006, Corporate Financial Policy and the Value of Cash, Journal of Finance, vol.61 n°4.
Mars - Avril 2007 56 Concentration et rentabilité
Les entreprises des secteurs les plus concentrés sont les moins risquées car la concentration s’accompagne de barrières à l’entrée,  donc leur rentabilité sont les plus faibles K. Hou et D. Robinson 2006, Industry concentration and average stock returns, Journal of Finance, vol.21 n°4.
Février 2007 55 La rotation des dirigeants après un changement de contrôle
Ouf, la morale est sauve ! il est en effet démontré que les dirigeants qui font une mauvaise acquisition entraînant une baisse du cours de l’action de leur entreprise ont plus de chances de perdre leur emploi que les autres A. Berle et G.C. Means;
K. Lehn et M. Zhao;
L.M. Mitchelle et K. Lehn		 1932, The moderne corporation and private property, Macmillan.
2006, CEO turnover after acquisitions : do bad bidders get fired? , Journal of Finance, n° 4.
1990, Do bad bidders become good targets?, Journal of Political Economy, n° 98.
Décembre 2006 53 Le petit monde des dirigeants
B. Nguyen-Dang trouve que, contrairement à des idées reçues, le contrôle par les conseils d’administration est efficace en France : les mauvais dirigeants sont effectivement remerciés. Cependant, les réseaux sociaux réduisent cette efficacité, et lLes dirigeants appartenant aux cercles sociaux très sélectifs de l’élite des affaires tendent à sous-performer leur pairs. M. Weisbach ; B. Nguyen-Dang 1998, Outside directors and CEO turnover, Journal of Financial Economics 20, 431-460.
2006, Corporate Elite’s Small World and Effectiveness of Boards of Directors, EFA 2006 Paper, http://ssrn.com/abstract=864184.
Novembre 2006 52 Théorie et pratique des introductions en bourse
Etude sur les motivations d’une introduction en bourse, le timing de cette introduction, la sélection de la banque émettrice et le pricing de l’émission, réalisée auprès de 300 chefs d'entreprise américains. J.C. Brau et S.E. Fawcett
Initial Public Offerings : An Analysis of Theory and Practice, Journal of Finance, vol.61,n°1, 2006.
Octobre 2006 51 Contrôle familial et performance
Cet article montre que, grâce à une réduction du problème d'agence entre les actionnaires et les dirigeants, la propriété familiale augmente systématiquement et significativement la profitabilité de l’entreprise. Villalonga B. et Amit R.;
Maury B.
How do Family Ownership, Control and Management Affect Firm Value ?, Journal of Financial Economy, 80, pages 385-417.
Family Ownership and Firm Performance : Empirical Evidence from Western European Corporations, Journal of Corporate Finance, 12, pages 321-341.
Septembre 2006 50 La maturité et la négociabilité des dettes
Etude sur les dettes bancaires: quel est l’impact de la possibilité de revendre des prêts bancaires sur le coût du crédit pour l’entreprise ? Quel est le rôle du risque et des asymétries d’information dans la détermination de la maturité de la dette bancaire ? A.B. Güner ;
A.N. Berger, M.A., Espinosa-Vega, W.S. Frame et N.H. Miller
Loan Sales and the Cost of Corporate Borrowing, Review of Financial Studies, 2006, Vol. 19, n° 2
Debt Maturity, Risk and Asymetric Information, 2005, IMF Working Paper WP/05/201
Juillet/Août 2006 49 Valeur et gouvernement d’entreprise dans les pays émergents
Deux chercheurs ont analysé dans quelle mesure une bonne gouvernance d’entreprise pouvait se substituer à un environnement légal défaillant, mais aussi la relation entre bonne gouvernance, environnement légal et valorisation boursière. La Porta R, Lopez-de-Silanes F, Shleifer A et Vishny RW;
Durnev A et Han Kim E
Investor Protection and Corporate Valuation, Journal of Finance, 2002, vol.57 ;
To Steal or Not to Steal : Firm Attributes, Legal Environment, and Valuation, Journal of Finance, 2005, vol.60
Mai/Juin 2006 48 Y a-t-il une prime à la proximité géographique ?
Malgré les progrès des technologies de l’information, qui ont réduit les coûts de la diversification internationale des portefeuilles, les investisseurs institutionnels et individuels continuent d'investir en majorité dans des entreprises locales... Quelles sont les causes de ce paradoxe ? Dvorak T. ;
Ivkovic Z. et Weisbenner S.
Do domestic investors have an information advantage ? Evidence from Indonesia, Journal of Finance, avril 2005.
Local Does as Local Is : Information Content of the Geography of Individual Investors’Common Stock Investments, Journal of Finance, février 2005.
Avril 2006 47 Les modes de paiement des acquisitions d’entreprises en Europe
Le choix du mode de paiement proposé (actions ou numéraire) est capital car il conditionne le contrôle et l’endettement de l’entreprise fusionnée. Quels sont les choix faits par les entreprises européennes? M.Faccio et R.W.Masulis ;
G.Andrade, M.Mitchell et E.Stafford

The Choice of Payment method in European mergers and acquisitions, The Journal of Finance, Juin 2005.
New Evidence and Perspectives on mergers, Journal of Economic Perspectives, vol.15, 2001.
Mars 2006 46 Les pilules empoisonnées sont-elles nocives ?
Quel est l’impact de l’adoption de poison pills sur la valeur de l’action, sur la probabilité de faire l’objet d’une offre d'achat, de la repousser ou d’y succomber ? R. Comment et W. Schwert

Poison ou placebo ? Evidence on the deterrance and wealth effects of modern anti take over measures. Journal of Financial Economics, 1995.
Février 2006 45 L'essaimage des groupes
Etude sur l'origine et les motivations des entrepreneurs, et notamment sur les salariés qui quittent une société cotée pour fonder leur propre entreprise. P.A. Gompers, J. Lerner et D. Scharfstein

Entrepreneurial Spawning : Public Corporations and the Genesis of New Ventures, 1986-1999, Journal of Finance (avril 2005).
Janvier 2006 44 La couverture du risque de taux d’intérêt
Comment les dirigeants réagissent-ils au risque de taux d’intérêt : utilisation de taux fixes ou taux variables, de swaps de taux... M. Faulkender

Hedging or Market Timing ? Selecting the Interest Rate Exposure of Corporate Debt, M. Faulkender, Journal of Finance (avril 2005)
Décembre 2005 43 Des stocks options pour tous ?
Pourquoi et selon quels critères certaines firmes décident-elles de distribuer des stocks-options à tous leurs employés ? P. Oyer et S. Schaefer ;
B. Holmstrom et P.R. Milgrom

Why do some firms give stock options to all employees ? : An empirical examination of alternative theories, Journal of Financial Economics (Avril 2005)
Octobre 2005 42 L'horizon de temps des investisseurs
Etudes comparatives sur des entreprises ayant des actionnaires de court terme ou des actionnaires de long terme. José-Miguel Gaspar, Massimo Massa, Pedro Matos

“Shareholder Investment Horizons and Market for Corporate Control”, Journal of Financial Economics, Avril 2005, pages 135 à 165
Septembre 2005 41 L'impact de Bâle II sur l’octroi de crédits aux PME
Les PME sont-elles désavantagées par les nouveaux ratios prudentiels définis par les accords Bâle II ? Michel Dietsch et Arnaud Tisseyre

« Bâle II et les PME : Prospective sur les conditions d’accès au crédit des PME », Revue Banque, n ° 669, mai 2005, pages 50-52
Juillet/Août 2005 40 Les déterminants transnationaux des fusions – acquisitions
Etude de la correlation entre le taux de réussite des OPA et l'environnement juridique, la qualité de l’information comptable et financière, et d'autres facteurs nationaux. Stefano Rossi et Paolo Volpin ; La Porta R., Lopez-de-Silanes F., Shleifer A. et R Vishny

« Cross Country Determinants of Mergers and Acquisitions », Journal of Financial Economics, n° 74, pages 277 à 304, 2004 ;
« Law and Finance », Journal of Political Economy, décembre 1998.

Juin 2005 39 Pratique de la finance d’entreprise en Europe
 Comparaison entre les entreprises européennes et américaines, et entre différents pays européens (importance donnée à la valeur actionnariale, au pay-back...). Dirk Brounen, Abe de Jong and Kees Koedijk

“Corporate Finance in Europe: Confronting Theory With Practice”, Financial Management, hiver 2004

Mai 2005 38 Le choix des capital risqueurs par les entrepreneurs
Les capitaux risqueurs n'apportent pas que des fonds, mais aussi leur expérience et leurs réseaux; ainsi, ils ne se valent pas tous. David H. Hsu “What Do Entrepreneurs Pay for Venture Capital Affiliation”, Journal of Finance, Vol.59, pages 1805 à 1844, Août 2004.
Mars/Avril 2005 37 Le financement des PME américaines
Contrairement aux idées reçues, les PME américaines recourent principalement à l'autofinancement, à l'image de leurs homologues européennes... Pascal Alphonse, Jacqueline Ducret et Eric Séverin « Le financement des petites et moyennes entreprises : une présentation du cas américain », Banque & Marchés, n°71, juillet-août 2004.
Février 2005 36 L'impact des changements de rating sur le cours de bourse Par quels mécanismes les agences de notation de la dette affectent-elles le cours des actions ? Alain François-Heude et Eric Paget-Blanc « Les annonces de rating : impact sur le rendement des actions cotées sur Euronext-Paris », Banque & Marchés, n°70, mai-juin 2004
Janvier 2005 35 Pourquoi les entreprises gardent-elles des liquidités ? Quel est le niveau optimal de cash à garder en réserve ? Des réserves importantes sont elles le signe d'un manque d'opportunités d'investissement ? M. Ferreira et A. Vilela, et A. Ozkan et N. Ozkan ; W. Mikkelson et M. Partch « Why Do Firms Hold Cash ? Evidence from EMU countries » European Financial Management ;
« Do Persistent Large Cash Reserves Hinder Performance ? » Journal of Financial
Décembre 2004 34 Finance et culture Comment les comportements financiers sont-ils influencés par les valeurs sociales, la culture et la religion... René Stulz et Rohan Williamson "Culture, Openness, and Finance", Journal of Financial Economics, décembre 2003
Novembre 2004 33 Le choix entre émission d'obligations cotées ou non et la dette bancaire On constate que les entreprises les plus performantes recourent plus aux obligations cotées, alors que les autres préfèrent la dette bancaire ou non cotée... D. Denis et V. Mihov; H. Li et C. Mao "The Choice Among Bank Debt, Non-Bank Private Debt, and Public Debt: Evidence from New Corporate Borrowings", Journal of Financial Economics, 2003
Octobre 2004 32 Pourquoi les dividendes sont-ils de nouveau à la mode ? Alors que les distributions de dividendes étaient en diminution constante, on constate depuis peu un renversement de cette tendance, tant aux USA qu'en Europe. M. Baker et J. Wurgler "Appearing and disappearing dividends: the link to catering incentives", Journal of Financial Economics, Août 2004.
Septembre 2004 31 Les performances du private equity Pourquoi la rentabilité des fonds de capital-risque et capital-investissement est-elle si élevée ? Kaplan, S. et A. Schoar Private equity performance: returns, persistence and capital flows, Working Paper MIT Sloan School of Management, Novembre 2003
Juillet / Août 2004 30 Les réactions aux dépréciations du goodwill On observe que la dépreciation du goodwill (ou survaleur) est un signal négatif pour les marchés. M. Hirschey et V.J. Richardson Investor Underreaction to Goodwill Write-Offs, Financial Analysts Journal, Novembre/Decembre 2003
Mai / Juin 2004 29 Introduction en bourse et informations contenues dans les livres d'ordres Quel est le rôle du banquier qui conseille l'opération d'introduction ? Etude générale et étude du cas particuler de l'introduction de Google. L. Benveniste et P. Spindt "How Investment Bankers Determine the Offer Price
and Allocation of New Issues", Journal of Financial Economics, 2, 1989.
Avril 2004 28 L'impact sur le cours d'une action de son entrée ou de sa sortie d'un indice boursier Alors que l'inclusion dans un indice boursier fait généralement monter le cours de la société, l'action qui sort de l'indice, elle, ne baisse pas forcément... W. Maxwel, R. Rao, C. Stephens Chen, Noronha et Singal: The Price Response to S&P 500 Index Additions and Deletions : Evidence of Asymmetry and a New Explanation, Journal of Finance, août 2004
Mars 2004 27 L'impact des rachats d'actions, des scissions et des acquisitions sur le patrimoine des créanciers Quels transferts de richesse interviennent entre les actionnaires et les obligataires lors de scissions, rachat d'actions, ou fusion-acquisition ? W. Maxwel, R. Rao, C. Stephens Do Spin-offs Expropriate Wealth from Bondholders?, The Journal of Finance, octobre 2003
Février 2004 26 Structure de l'actionnariat, performance et valeur de l'entreprise Les sociétés familiales sont-elles moins performantes ? Une société contrôlée par un actionaire minoritaire pert-elle de la valeur ? E. Fama et M. Jensen, H. Demsetz Founding-Family Ownership and Firm Performance: Evidence from the S&P 500, The Journal of Finance, 3, juin 2003
Janvier 2004 25 Les réactions aux émissions de titres Pourquoi l'annonce d'une augmentation de capital est elle généralement suivie à court terme d'une baisse du cours de la société ? Isabelle Ducassy Déterminants de la réaction du marché français aux émissions de titres à caractère action, Banque & Marchés, Mai-Juin 2003
Décembre 2003 24 Les actionnaires des acquéreurs sont-ils gagnants ? Etude sur 12 023 acquisitions réalisées par des sociétés cotées américaines entre 1980 et 2001 S. Moeller, F. Schlingemann et R. Stulz Do shareholders of acquiring firms gain from acquisitions ? Working paper n° 9523 du NBER
Octobre / Novembre 2003 23 Retour sur l'ascension et la chute des valeurs Internet Une tentative pour rationaliser l'étrange comportement des investisseurs de 1998 à 2000 E. Ofek, et M. Richardson DotCom Mania: The rise and fall of internet stock prices, Journal of Finance, juin 2003
Septembre 2003 22 L'influence des week-ends et de la température sur la bourse Pourquoi les cours montent-ils le vendredi et baissent-ils le lundi...? H. Chen et V. Singal Role of speculative short term sales in price formation : the case of the week-end effect, Journal of Finance, avril 2003
Juillet / Août 2003 21 De nouvelles idées sur la structure financière Les augmentations / réductions de capital sont-elles décidées rationnellement ?... Ivo Welch Capital structure and stock returns, Journal of Political Economy, février 2004
Juin 2003 20 Faut-il interdire les ventes à découvert ? Les ventes à découvert amplifient-elles les krachs boursiers ? Quel est leur rôle dans l'économie ? A. Bris, W. Goetzmann, N. Zhis Efficiency and the Bear : Short Sales and Markets around the world, décembre 2002
Mai 2003 19 L'efficacité des administrateurs à mandats multiples Une étude menée sur 3190 entreprises montre que les mandats multiples ne sont pas forcément les moins efficaces... Edith Ginglinger / S. Ferris, M. Jagannathan, A. Pritchard Option Finance / Journal of Finance, Juin 2003
Avril 2003 18 La pratique des choix de financement en Europe Etude sur le comportement de 700 entreprises européennes de 16 pays cotées en bourse Franck Bancel et Usha Mitoo The determinants of capital structure choice : a survey of European firms, janvier 2003
Mars 2003 17 Les rachats d’actions remplacent-ils les dividendes ? L'étude du comportement des entreprises tend à montrer que oui... G. Grullon et R. Michaeli Dividends, share purchases and the substitution hypothesis, Journal of Finance, août 2002
Janvier / Février 2003 16 Les faillites dans le monde Comparaison entre deux approches des faillites : le système pro-débiteur et le système pro-créancier... G. Recasens, S. Claessens et L. Klapper "Faut-il adopter un système pro-créancier de defailance ?" et "Bankruptcy Around the World, Explanations of its Relative Use"
Décembre 2002 15 Les différentes vagues de fusion-acquisition Les fusions-acquisitions se produisent par vagues ; revue historique et explication de ce phénomène... A. Shleifer et R. Vishny Stock market driven acquisition, working paper juin 2002, Universités d’Harvard et Chicago
Novembre 2002 14 La rotation des auditeurs et la qualité des comptes En réaction aux récentes malversations comptables, l’idée d’obliger les sociétés à renouveler régulièrement leurs auditeurs a été avancée...    
Octobre 2002 13 La prime de risque Qu'est-ce que la prime de risque, et comment la caculer E. Fama et K. French The Equity Premium, Journal of Finance - avril 2002
Septembre 2002 12 Recommandations des analystes et performances boursières l’impact des recommandations des analystes financiers sur les cours de bourse aux Etats-Unis des sociétés suivies B. Barber, R. Lehavy, M. McNichols, B. Trueman Research paper #1692 Graduate School of Business, Stanford University
Juin / juillet 2002 11 La cotation à l'étranger La cotation des titres d'une entreprise française sur une marché étranger et ses conséquences pour l'actionnaire Joanne Hamet PUF, 2001
Mai 2002 10 Conglomérats et diversification 1) Corporate diversification : what gets discounted ?
2) Do conglomerate firms allocate resources inefficiently across industries
3) Does corporate diversification destroy value ?
4) Global diversification, industrial diversification, and firm value		 1) Mansi et Reeb
2) Maksimovic et Phillips
3) Graham, Lemmon et Wolf
4) Denis, Denis et Yost

1) Journal of Finance, à paraître en octobre 2002
2) Journal of Finance, décembre 2001
3) Journal of Finance, avril 2002
4) Journal of Finance, à paraître en octobre 2002

Avril 2002 9 Le carve out L'introduction en bourse de filiales de groupes en Europe : motivations et conséquences Zoubeir Taktak Banque et Marchés n°56 janvier - février 2002
Février / mars 2002 8 De nouvelles idées sur la structure financière Market Timing and Capital Structure Malcolm Becker et Jeffrey Wurgler Journal of Finance, février 2002
Janvier 2002  7  Clins d'oeil sur l'efficience des marchés Massively Confused Investors Making Conspicuously Ignorant Choices (MCI-MCIC) Michael Rashes Journal of Finance, octobre 2001
In A Rose.com by any other name Michael Cooper, Orhin Dimitrov et P. Raghavendra Ran Journal of Finance, décembre 2001
Décembre 2001 6 Autour des introductions en bourse Autour des introductions en bourse Alain Schatt et Thierry Roy, Edith Ginglinger et Pascal Grandin, François Degeorges et François Derrien, Patrick Sentis Banque et Marchés n°55 novembre - décembre 2001
Novembre 2001 5 Crédit-bail versus crédit bancaire Décision de crédit-bail, dette bancaire et risque moral Eric de Bodt, Marie Christine Filareto et Frédéric Lobez Banque et Marchés n°54, septembre-octobre 2001
Octobre 2001 4 Les marges sur emprunts obligataires Explaining the rate spread on corporate bonds Mann, E. Elton, M. Gruber, D. Agrawal et C. Journal of Finance, février 2001
Septembre 2001 3 Mais que sont donc devenus les dividendes ? Disappearing dividends: changing firm characteristics or lower propensity to pay ? Eugène Fama et Kenneth French Journal of Financial Economics, avril 2001
Juillet 2001 2 Pratique des choix d'investissement et de financement The theory and practice of corporate finance: Evidence from the field John Graham et Campbell Harvey Journal of Financial Economics, mai 2001
Juin 2001 1  L'analyse de la volatilité des marchés boursiers  Have individual stocks become more volatile ? J. Campbell, M. Lettau, B. Malkiel et Y. Xu Journal of Finance, février 2001
Extreme correlation of International Equity Markets F. Longin et B. Solnik Journal of Finance, avril 2001